周四就业报告可能反映的近期劳动力市场趋势

概述

特朗普总统第二任期前六个月的近期政策行动包括广泛的关税、驱逐出境、联邦支出削减和政府劳动力裁员。这些措施有可能影响美国经济及全球动态。

虽然这些政策的全面影响可能需要时间才能在经济数据中显现，但一些间接影响已经可以观察到。

近期私营部门就业数据

根据薪资服务提供商ADP的数据，6月份美国私营部门净失业岗位为负。ADP的全国月度就业报告估计净减少33,000个岗位。

经济学家根据FactSet数据预计净增加115,000个岗位。此次下降主要归因于招聘计划暂停。

“尽管裁员仍然罕见，但招聘犹豫和不愿替换离职员工导致上个月出现岗位流失，”ADP首席经济学家内拉·理查森表示。“不过，招聘放缓尚未影响工资增长。”

ADP的数据并不总是与官方联邦就业报告一致。例如，ADP对2023年3月的读数后来修正为净减少53,000个岗位，而官方数据显示私营部门净增加48,000个岗位，这主要得益于州和地方政府就业的增加。

尽管如此，ADP的数据有时被视为整体招聘和工资增长的代理指标。2023年3月，岗位增长为自2020年12月以来的最慢月度速度。

对即将发布的就业报告的预期

劳工部将于周四美国东部时间上午8:30发布最新就业数据。经济学家预计报告显示6月份增加115,000个岗位，低于5月份最初估计的139,000个。失业率预计上升0.1个百分点至4.3%，为2021年10月以来最高。

对ADP数据的解读

周三的ADP报告是自2023年3月以来的首次负值。摩根大通经济学家阿比尔·莱因哈特表示，过去一年ADP与劳工统计局（BLS）数据的平均绝对误差约为75,000，部分原因是BLS初始估计被下调。

“除了ADP月度预测表现外，更重要的是该系列明显走弱，这种趋势自年初以来相当稳定，”莱因哈特在给投资者的报告中写道。

一些经济学家表示，ADP报告未改变他们对周四官方数据的预期。Pantheon宏观经济学预计私营部门净增100,000个岗位，认为这足以让美联储维持当前政策立场。Pantheon还指出，ADP报告医疗保健和教育行业减少52,000个岗位，与该行业近期平均月度增长形成对比。

美国银行经济学家观察到，教育和医疗保健岗位增长通常在夏季放缓，今年的放缓可能因“低招聘-低解雇”的劳动力市场和联邦支出削减而更为明显。

ADP的负面报告影响了投资者对7月降息的预期，市场预期从不足21%升至25%，根据芝商所FedWatch工具数据。

政策变化与劳动力市场影响

经济变化通常需要时间才能反映在劳动力市场数据中，除非发生重大冲击。

Lightcast高级劳动力经济学家罗恩·赫特里克表示，当前就业增长有限。他指出，市场预期的一到两次美联储降息尚未实现，这可能影响了招聘计划。

“真正的经济疲软是没人买我的东西，我要倒闭了，这与因不确定性而不招聘是有区别的，”赫特里克说。“我不认为我们有一个因为经济差而疲软的劳动力市场。我认为我们有一个因为公司心态不佳而疲软的劳动力市场。”

NerdWallet高级经济学家伊丽莎白·伦特提醒说，关税、联邦削减和移民政策的全面影响可能需要数月甚至数年才能显现。她指出，持续的劳动力市场疲软可能增加经济冲击的脆弱性。

失业率考量

5月份就业报告显示劳动力市场降温，雇主新增岗位约139,000个，失业率维持在4.2%。

大部分新增岗位集中在医疗保健和休闲娱乐行业。劳动参与率下降，失业率保持不变主要因为更多工人退出劳动力市场。

罗恩·赫特里克指出，失业率受劳动力规模变化影响，而不仅仅是岗位创造。

根据富国银行经济学家6月的分析，自2020年2月以来，外籍劳动力占劳动力总增长的约四分之三。近期减少非法移民的努力导致劳动力规模缩小。

“去年移民过度估计了劳动力市场降温的速度，现在可能描绘出过于乐观的健康状况，”富国银行经济学家写道。“我们预计未来一年失业率峰值仅为4.5%，因为劳动力需求减弱与供应减弱同时发生。”

劳动力市场指标

劳动力市场流动性低：招聘活动接近十年低点，员工辞职意愿降低，雇主普遍保留员工。

根据每周失业救济申请、裁员公告、《工人调整和再培训通知法》公告及职位空缺与劳动力流动调查（JOLTS）数据，裁员活动近期未见增加。

Challenger, Gray & Christmas报告称，6月份美国雇主宣布裁员47,999人，较5月减少49%，较去年6月减少2%。裁员公告通常在6月和7月减少。

今年迄今裁员公告达到疫情以来最高水平，甚至超过大萧条前期。2025年上半年宣布的744,308个裁员中，288,628个（近40%）归因于政府效率部门的大规模裁员。

并非所有宣布的裁员都会立即导致岗位流失；部分联邦工作人员已被重新雇用，部分行动正在法律审查中。

BLS数据显示，自2月以来联邦政府已减少56,000个岗位。联邦政府约占总就业的1.8%，大部分公共部门岗位增长发生在州和地方层面。

JOLTS数据显示，5月份裁员人数从179万降至160万，仍低于疫情前水平。裁员率接近历史低点。

最新的失业救济申请数据将于周四发布。首次申请人数逐渐增加，持续申请人数接近四年高点，显示找新工作的难度有所增加。

“关税的早期影响只是就业市场的一个拖累，”Glassdoor经济学家丹尼尔·赵写道。“还有一系列其他阻力在积累，包括联邦裁员和资金削减、移民放缓和临时保护身份工作许可撤销、高利率等。单独来看这些因素不足以引发衰退，但这些阻力的叠加风险在关税冲击全面显现前放缓就业市场。”