Как отчет по занятости в четверг может отразить недавние тенденции на рынке труда

Обзор

Недавние политические меры в первые шесть месяцев второго срока президента Дональда Трампа включают широкомасштабные тарифы, депортации, сокращение федеральных расходов и увольнения в государственном секторе. Эти меры могут оказать влияние на американскую экономику и глобальную динамику.

Хотя полные эффекты этих политик могут проявиться в экономических данных не сразу, некоторые косвенные последствия уже наблюдаются.

Недавние данные по занятости в частном секторе

В июне частный сектор США зафиксировал чистую потерю рабочих мест, согласно данным провайдера платежных ведомостей ADP. Ежемесячный национальный отчет ADP оценил потерю в 33 000 рабочих мест.

Экономисты ожидали чистый прирост в 115 000 рабочих мест, основываясь на данных FactSet. Снижение объясняется главным образом приостановкой планов по найму.

«Хотя увольнения по-прежнему редки, неуверенность в найме и нежелание заменять уходящих сотрудников привели к потерям рабочих мест в прошлом месяце», — сказала Нела Ричардсон, главный экономист ADP. «Тем не менее, замедление найма пока не повлияло на рост заработной платы.»

Данные ADP не всегда совпадают с официальным федеральным отчетом по занятости. Например, данные ADP за март 2023 года позже были пересмотрены до чистой потери 53 000 рабочих мест, в то время как официальные данные показали чистый прирост в 48 000 рабочих мест в частном секторе, что в значительной степени объясняется ростом занятости в государственных и местных органах власти.

Тем не менее, данные ADP иногда рассматриваются как индикатор общего найма и роста заработной платы. В марте 2023 года рост занятости был самым медленным с декабря 2020 года.

Ожидания по предстоящему отчету о занятости

Департамент труда опубликует последние данные по занятости в четверг в 8:30 утра по восточному времени. Экономисты ожидают, что отчет покажет увеличение числа рабочих мест в июне на 115 000, что меньше по сравнению с первоначальной оценкой в 139 000 за май. Ожидается, что уровень безработицы вырастет на 0,1 процентного пункта до 4,3%, что станет самым высоким показателем с октября 2021 года.

Интерпретация данных ADP

Отчет ADP за среду — первое отрицательное значение с марта 2023 года. По словам Абьеля Рейнхарта, экономиста JPMorgan, средняя абсолютная ошибка между данными ADP и BLS за последний год составляла около 75 000, частично из-за того, что первоначальные оценки BLS пересматривались вниз.

«Главная новость здесь, помимо помесячной прогностической точности ADP, заключается в том, что серия явно ослабевает, и это происходит довольно стабильно с начала года», — написал Рейнхарт в записке для инвесторов.

Некоторые экономисты отметили, что отчет ADP не изменил их ожиданий относительно официальных данных в четверг. Pantheon Macroeconomics прогнозирует чистый прирост в 100 000 рабочих мест в частном секторе, что, по их мнению, будет достаточным для того, чтобы Федеральная резервная система сохранила текущую политику. Pantheon также отметил, что заявленная ADP потеря 52 000 рабочих мест в здравоохранении и образовании контрастирует с недавними средними ежемесячными приростами в этом секторе.

Экономисты Bank of America отметили, что рост занятости в образовании и здравоохранении обычно замедляется летом, и в этом году замедление может быть более выраженным из-за «низкого найма и низких увольнений» на рынке труда и сокращения федеральных расходов.

Отрицательный отчет ADP повлиял на ожидания инвесторов относительно снижения процентной ставки в июле, при этом вероятность такого снижения выросла с чуть менее 21% до 25%, согласно инструменту FedWatch от CME Group.

Изменения в политике и влияние на рынок труда

Экономические изменения обычно требуют времени для отражения в данных рынка труда, за исключением случаев серьезных потрясений.

Рон Хетрик, старший экономист по рынку труда в Lightcast, заявил, что рост занятости в настоящее время ограничен. Он отметил, что ожидания одного или двух снижений ставок Федеральной резервной системы не оправдались, что могло повлиять на планы по найму.

«Есть разница между истинной экономической слабостью — когда никто не покупает мои товары, и я собираюсь закрыться, — и отсутствием найма из-за неопределенности», — сказал Хетрик. «Я не считаю, что у нас слабый рынок труда из-за плохой экономики. Я думаю, что у нас слабый рынок труда, потому что компании не чувствуют себя уверенно.»

Элизабет Рентер, старший экономист NerdWallet, предупредила, что полные эффекты тарифов, федеральных сокращений и иммиграционной политики могут проявиться через месяцы или годы. Она отметила, что продолжающаяся слабость рынка труда может повысить уязвимость к экономическим потрясениям.

Рассмотрение уровня безработицы

Отчет по занятости за май указал на охлаждение рынка труда: работодатели добавили примерно 139 000 рабочих мест, а уровень безработицы остался на уровне 4,2%.

Большая часть прироста рабочих мест пришлась на здравоохранение и сферу досуга и гостеприимства. Уровень участия в рабочей силе снизился, а уровень безработицы остался неизменным главным образом потому, что больше работников покинули рабочую силу.

Рон Хетрик отметил, что уровень безработицы зависит от изменений в размере рабочей силы, а не только от создания рабочих мест.

Иностранные работники составили около трех четвертей общего прироста рабочей силы с февраля 2020 года, согласно июньскому анализу экономистов Wells Fargo. Недавние усилия по сокращению несанкционированной иммиграции способствуют уменьшению рабочей силы.

«Если в прошлом году иммиграция преувеличивала темпы охлаждения рынка труда, то сейчас она может создавать слишком оптимистичную картину его состояния», — написали экономисты Wells Fargo. «Мы ожидаем, что уровень безработицы достигнет пика всего в 4,5% в ближайший год, поскольку ослабление спроса на работников совпадает с ослаблением предложения.»

Индикаторы рынка труда

Рынок труда испытывает низкую текучесть: активность найма близка к минимумам за последние 10 лет, работники реже увольняются, а работодатели в целом сохраняют персонал.

Активность по увольнениям недавно не увеличивалась, согласно данным по еженедельным заявкам на пособие по безработице, объявлениям об увольнениях, уведомлениям в соответствии с Законом о предупреждении и переобучении работников (WARN) и обзору вакансий и текучести рабочей силы (JOLTS).

Компания Challenger, Gray & Christmas сообщила, что работодатели в США объявили о 47 999 сокращениях в июне, что на 49% меньше, чем в мае, и на 2% меньше, чем в июне прошлого года. Обычно объявления об увольнениях снижаются в июне и июле.

С начала года количество объявленных увольнений находится на самом высоком уровне с начала пандемии и, ранее, Великой рецессии. Из 744 308 объявленных сокращений в первой половине 2025 года 288 628 (почти 40%) связаны с массовыми увольнениями в рамках инициативы Департамента по эффективности правительства.

Не все объявленные увольнения приводят к немедленной потере рабочих мест; некоторые федеральные работники были повторно наняты, а некоторые действия находятся на стадии юридического рассмотрения.

Данные BLS показывают, что федеральное правительство потеряло 56 000 рабочих мест с февраля. Федеральное правительство составляет около 1,8% от общей занятости, и большинство прироста рабочих мест в государственном секторе произошло на уровне штатов и местных органов власти.

Данные JOLTS показали, что увольнения в мае снизились с 1,79 миллиона до 1,6 миллиона, оставаясь ниже допандемийных уровней. Уровень увольнений близок к рекордно низким значениям.

Последние данные по заявкам на пособие по безработице будут опубликованы в четверг. Первичные заявки постепенно растут, в то время как продолжающиеся заявки находятся на четырехлетних максимумах, что указывает на некоторые трудности с поиском новой работы.

«Ранние последствия тарифов — лишь одна из проблем на рынке труда», — написал Дэниел Чжао, экономист Glassdoor. «Накопилось множество других препятствий, включая федеральные увольнения и сокращения финансирования, замедление иммиграции и отзыв разрешений на работу по TPS, высокие процентные ставки и прочее. Хотя каждое из них по отдельности слишком мало, чтобы вызвать рецессию, их совокупность рискует замедлить рынок труда как раз перед тем, как полностью проявится эффект тарифного шока.»