Comment le rapport sur l’emploi de jeudi pourrait refléter les tendances récentes du marché du travail

Aperçu

Les récentes mesures politiques prises au cours des six premiers mois du second mandat du président Donald Trump comprennent des tarifs douaniers généralisés, des expulsions, des réductions des dépenses fédérales et des licenciements dans la fonction publique. Ces mesures ont le potentiel d’influencer l’économie américaine ainsi que les dynamiques mondiales.

Bien que les effets complets de ces politiques puissent prendre du temps à se manifester dans les données économiques, certains impacts indirects sont déjà observables.

Données récentes sur l’emploi dans le secteur privé

En juin, le secteur privé américain a connu une perte nette d’emplois, selon le fournisseur de paie ADP. Le rapport mensuel national sur l’emploi d’ADP a estimé une perte de 33 000 emplois.

Les économistes s’attendaient à un gain net de 115 000 emplois, selon les données de FactSet. Le déclin a été principalement attribué à la suspension des plans d’embauche.

« Bien que les licenciements restent rares, une hésitation à embaucher et une réticence à remplacer les travailleurs partants ont conduit à des pertes d’emplois le mois dernier », a déclaré Nela Richardson, économiste en chef chez ADP. « Toutefois, le ralentissement des embauches n’a pas encore perturbé la croissance des salaires. »

Les chiffres d’ADP ne correspondent pas toujours au rapport officiel fédéral sur l’emploi. Par exemple, la lecture d’ADP de mars 2023 a été révisée par la suite en une perte nette de 53 000 emplois, tandis que les données officielles montraient un gain net de 48 000 emplois dans le secteur privé, principalement en raison d’augmentations dans l’emploi des gouvernements locaux et étatiques.

Néanmoins, les données d’ADP sont parfois considérées comme un indicateur proxy de l’embauche globale et de la croissance des salaires. En mars 2023, la croissance de l’emploi était à son rythme mensuel le plus lent depuis décembre 2020.

Attentes pour le prochain rapport sur l’emploi

Le Département du Travail publiera ses dernières données sur l’emploi jeudi à 8h30, heure de l’Est. Les économistes s’attendent à ce que le rapport montre une augmentation de 115 000 emplois en juin, en baisse par rapport aux 139 000 initialement estimés pour mai. Le taux de chômage devrait augmenter de 0,1 point de pourcentage pour atteindre 4,3 %, son plus haut niveau depuis octobre 2021.

Interprétation des données ADP

Le rapport ADP de mercredi est la première lecture négative depuis mars 2023. Selon Abiel Reinhart, économiste chez JPMorgan, l’erreur absolue moyenne entre les chiffres d’ADP et ceux du BLS a été d’environ 75 000 au cours de l’année écoulée, en partie à cause des révisions à la baisse des estimations initiales du BLS.

« L’histoire principale ici, au-delà de la performance mensuelle de prévision d’ADP, est que la série s’affaiblit clairement, et cela se produit de manière assez régulière depuis le début de l’année », a écrit Reinhart dans une note aux investisseurs.

Certains économistes ont indiqué que le rapport ADP n’a pas modifié leurs attentes pour les données officielles de jeudi. Pantheon Macroeconomics a prévu un gain net de 100 000 emplois dans le secteur privé, ce qui, selon eux, serait suffisant pour que la Réserve fédérale maintienne sa politique actuelle. Pantheon a également noté que la perte de 52 000 emplois rapportée par ADP dans les secteurs de la santé et de l’éducation contraste avec les gains mensuels moyens récents de ces secteurs.

Les économistes de Bank of America ont observé que la croissance de l’emploi dans l’éducation et la santé tend à ralentir en été, et que ce ralentissement pourrait être plus marqué cette année en raison d’un marché du travail caractérisé par une « faible embauche-faible licenciement » et des coupes dans les dépenses fédérales.

Le rapport négatif d’ADP a influencé les attentes des investisseurs concernant une baisse des taux d’intérêt en juillet, les probabilités de marché passant de juste en dessous de 21 % à 25 %, selon l’outil FedWatch du CME Group.

Changements politiques et effets sur le marché du travail

Les changements économiques prennent généralement du temps à se refléter dans les données du marché du travail, sauf en cas de chocs majeurs.

Ron Hetrick, économiste principal du travail chez Lightcast, a déclaré que la croissance de l’emploi est actuellement limitée. Il a noté que les attentes d’une ou deux baisses des taux par la Réserve fédérale ne se sont pas matérialisées, ce qui pourrait avoir affecté les plans d’embauche.

« Il y a une différence entre une véritable faiblesse économique — personne n’achète mes produits, et je vais faire faillite — et un manque d’embauche dû à l’incertitude », a déclaré Hetrick. « Je ne crois pas que nous ayons un marché du travail faible parce que l’économie est mauvaise. Je pense que nous avons un marché du travail faible parce que les entreprises ne se sentent pas bien. »

Elizabeth Renter, économiste principale chez NerdWallet, a averti que les effets complets des tarifs, des coupes fédérales et des politiques d’immigration pourraient prendre des mois voire des années à apparaître. Elle a noté qu’une faiblesse persistante du marché du travail pourrait accroître la vulnérabilité aux chocs économiques.

Considérations sur le taux de chômage

Le rapport sur l’emploi de mai indiquait un marché du travail en refroidissement, avec une création estimée de 139 000 emplois et un taux de chômage stable à 4,2 %.

La plupart des gains d’emplois se situaient dans les secteurs de la santé et des loisirs et de l’hôtellerie. Le taux de participation à la population active a diminué, et le taux de chômage est resté inchangé principalement parce que davantage de travailleurs ont quitté la population active.

Ron Hetrick a souligné que le taux de chômage est influencé par les variations de la taille de la population active, pas seulement par la création d’emplois.

Les travailleurs nés à l’étranger ont représenté environ les trois quarts de la croissance totale de la population active depuis février 2020, selon une analyse de juin des économistes de Wells Fargo. Les efforts récents pour réduire l’immigration non autorisée contribuent à une population active plus réduite.

« Alors que l’immigration avait surestimé le rythme du refroidissement du marché du travail l’année dernière, elle pourrait maintenant donner une image trop optimiste de sa santé », ont écrit les économistes de Wells Fargo. « Nous prévoyons que le taux de chômage atteindra un pic de seulement 4,5 % dans l’année à venir, alors qu’une demande plus faible de travailleurs coïncide avec une offre plus faible. »

Indicateurs du marché du travail

Le marché du travail connaît une faible rotation : l’activité d’embauche est proche de ses plus bas niveaux sur dix ans, les travailleurs sont moins enclins à démissionner, tandis que les employeurs conservent généralement leur personnel.

L’activité de licenciement n’a pas augmenté récemment, selon les données des demandes hebdomadaires d’allocations chômage, des annonces de licenciements, des notifications en vertu de la loi sur l’ajustement et la reconversion des travailleurs, et de l’enquête JOLTS (Job Openings and Labor Turnover Survey).

Challenger, Gray & Christmas a rapporté que les employeurs basés aux États-Unis ont annoncé 47 999 suppressions d’emplois en juin, soit une baisse de 49 % par rapport à mai et une baisse de 2 % par rapport à juin de l’année précédente. Les annonces de licenciements diminuent généralement en juin et juillet.

Depuis le début de l’année, les annonces de licenciements sont à leur niveau le plus élevé depuis la pandémie et, avant cela, la Grande Récession. Sur les 744 308 suppressions annoncées au premier semestre 2025, 288 628 (près de 40 %) ont été attribuées aux licenciements massifs liés à l’initiative du Département de l’efficacité gouvernementale.

Toutes les suppressions annoncées ne se traduisent pas par des pertes d’emplois immédiates ; certains travailleurs fédéraux ont été réembauchés, et certaines actions sont en cours d’examen juridique.

Les données du BLS montrent que le gouvernement fédéral a perdu 56 000 emplois depuis février. Le gouvernement fédéral représente environ 1,8 % de l’emploi total, et la plupart des gains d’emplois dans le secteur public ont eu lieu au niveau des gouvernements étatiques et locaux.

Les données JOLTS ont montré que les licenciements ont diminué en mai, passant de 1,79 million à 1,6 million, restant en dessous des niveaux pré-pandémiques. Le taux de licenciement est proche de ses plus bas records.

Les dernières données sur les demandes d’allocations chômage seront publiées jeudi. Les demandes initiales ont augmenté progressivement, tandis que les demandes continues sont proches de leurs plus hauts niveaux en quatre ans, indiquant certaines difficultés à trouver un nouvel emploi.

« Les premiers impacts des tarifs douaniers ne sont qu’un des freins sur le marché de l’emploi », a écrit Daniel Zhao, économiste chez Glassdoor. « Une multitude d’autres vents contraires s’accumulent, notamment les licenciements fédéraux et les coupes budgétaires, le ralentissement de l’immigration et la révocation de l’autorisation de travail TPS, les taux d’intérêt élevés, et plus encore. Bien que chacun pris isolément serait trop faible pour provoquer une récession, la combinaison de ces vents contraires risque de ralentir le marché de l’emploi juste avant que le plein poids du choc tarifaire ne se fasse sentir. »