Oracle-ի բաժնետոմսերի անկումը ընդգծում է արհեստական ինտելեկտի ներդրումային մարտահրավերները

Oracle Corporation-ի բաժնետոմսերը զգալի անկում են ապրել՝ սեպտեմբերյան գագաթնակետից մոտ 45%-ով նվազելով և վերջին շաբաթում կորցնելով 14%-ը։ Այս անկումը տեղի է ունեցել ընկերության վերջին եկամուտների հաշվետվությունից հետո, որը ցույց տվեց եռամսյակային կապիտալ ծախսեր՝ 12 միլիարդ դոլար, գերազանցելով վերլուծաբանների սպասումները՝ 8.25 միլիարդ դոլար։ Բացի այդ, Oracle-ը բարձրացրել է 2026 ֆինանսական տարվա կապիտալ ծախսերի կանխատեսումը ևս 15 միլիարդ դոլարով, հիմնականում ֆինանսավորելու համար OpenAI-ին նվիրված տվյալների կենտրոնները, որը արհեստական ինտելեկտի ոլորտում նրա 300 միլիարդ դոլար արժողությամբ գործընկերն է։

Համատեղ գլխավոր գործադիր տնօրեն Քլեյ Մագույրկը եկամուտների զրույցի ժամանակ նշել է. «Մենք ունենք համարձակ, բայց իրական նպատակներ՝ համաշխարհային հզորության առաքման համար»։ Սակայն ներդրողները մտահոգված են, թե ինչպես է Oracle-ն ֆինանսավորելու այս մեծ ծախսերը, հատկապես որ նրա ամպային եկամուտներն ու ամպային ենթակառուցվածքների վաճառքները չեն բավարարել Wall Street-ի սպասումները։ Վերլուծաբանները Oracle-ի արհեստական ինտելեկտի ընդլայնումը բնութագրել են որպես պարտքով ֆինանսավորվող, նշելով, որ ընկերությունը իր փաստաթղթերում բացահայտ չի կապել կոնկրետ պարտքը հատուկ կապիտալ նախագծերի հետ։

Բարդություններ են առաջացրել նաև Bloomberg-ի հաղորդումները, որ Oracle-ը հետաձգել է որոշ ԱՄՆ տվյալների կենտրոնների ավարտը OpenAI-ի համար՝ 2027-ից մինչև 2028 թվականը, «աշխատուժի և նյութերի պակասի» պատճառով։ Տվյալների կենտրոնների հետազոտող Ջոնաթան Կումին նշել է. «Լավ է հնարավոր, որ նրանք հանդիպում են աշխատուժի և նյութերի պակասի»։ Նա ընդգծել է թվային առաջընթացների արագ տեմպի և ֆիզիկական կառուցվածքների ավելի դանդաղ գործընթացների միջև ներքին լարվածությունը՝ նշելով. «Բիթերի աշխարհը արագ է շարժվում, ատոմների աշխարհը՝ ոչ։ Եվ տվյալների կենտրոնները այն վայրերն են, որտեղ այս երկու աշխարհները բախվում են»։

Մեկ կարևոր նախագիծ, որը կարող է ազդվել, Project Jupiter-ն է՝ Oracle-ի առաջարկած ավելի քան 160 միլիարդ դոլար արժողությամբ տվյալների կենտրոնների համալիր Նյու Մեքսիկոյում։ Այս համարձակ արհեստական ինտելեկտի ենթակառուցվածքների նախաձեռնությունը Oracle-ի պարտավորության հիմնական բաղադրիչն է՝ OpenAI-ին հաշվարկային ռեսուրսներ տրամադրելու համար։

Կումին ընդգծել է, որ այս ֆիզիկական սահմանափակումները ազդում են բոլոր խոշոր տեխնոլոգիական ընկերությունների վրա, բայց Oracle-ի իրավիճակը հատկապես մտահոգիչ է՝ հաշվի առնելով նրա ուշ մուտքը արհեստական ինտելեկտի ենթակառուցվածքների շուկա և միակ հաճախորդ OpenAI-ի վրա մեծ կախվածությունը։ «Սա տեղի է ունենում ամեն անգամ, երբ ներդրումներում տեղի է ունենում զանգվածային փոփոխություն։ Վերջապես արտադրողները հասնում են, բայց ոչ անմիջապես։ Իրականությունը միջամտում է»։

Ֆինանսական շուկաները զգուշավոր են արձագանքել այս զարգացումներին։ Oracle-ի պարտատոմսերի եկամտաբերությունը բարձրացել է, և որոշ նոր նոտաներ, որոնք նախկինում համարվել են ներդրումային դասի, այժմ վաճառվում են որպես ցածր դասի պարտատոմսեր։ Ընկերության վարկային ռիսկի ցուցիչը հասել է 2009 թվականից ի վեր ամենաբարձր մակարդակին, ինչը ցույց է տալիս, որ ներդրողները վերանայում են արհեստական ինտելեկտի ենթակառուցվածքների նախագծերի ֆինանսավորման ռիսկերը։

Պատմականորեն տեխնոլոգիական ընկերությունները ֆինանսավորել են աճը եկամուտների միջոցով։ Սակայն այժմ շատերը, այդ թվում Oracle-ը, դիմում են վարկային շուկաներին՝ ֆինանսավորելու լայնածավալ արհեստական ինտելեկտի տվյալների կենտրոնների կառուցումը։ Bank of America-ի վերլուծության համաձայն, հինգ խոշորագույն արհեստական ինտելեկտի վրա կենտրոնացած տեխնոլոգիական ընկերությունները՝ Google-ը, Meta-ն, Amazon-ը, Microsoft-ը և Oracle-ը, այս տարի միասին մոտ 121 միլիարդ դոլար պարտատոմսեր են թողարկել արհեստական ինտելեկտի ենթակառուցվածքների համար, ինչը զգալի աճ է պատմական միջին ցուցանիշներից։ Հատկանշական է, որ Oracle-ը կատարել է մի քանի ամենախոշոր գործարքները, օրինակ՝ սեպտեմբերին 18 միլիարդ դոլար արժողությամբ պարտատոմսերի վաճառք, ինչը նրա ընդհանուր պարտքը հասցրել է մոտ 100 միլիարդ դոլարի։ Իր գործընկերներից տարբերվելով՝ Oracle-ը ունի ցածր վարկային գնահատական և արտադրում է ավելի քիչ ազատ դրամական հոսքեր, ինչը նրան դարձնում է խոշոր տեխնոլոգիական ընկերությունների մեջ ամենաշատ պարտք ունեցողը։

CloudBees-ի գործադիր տնօրեն Անուջ Կապուրը, ով նախկինում աշխատել է տեխնոլոգիական ոլորտում դոթ-կոմ դարաշրջանի ժամանակ, նշել է. «Սա նման է 1998 թվականի պահին»։ Նա ընդգծել է արհեստական ինտելեկտի ներդրումների հսկայական խոստումնալիցությունը, բայց նաև վերադարձի ժամկետների վերաբերյալ մեծ անորոշությունը։ Կումին ավելացրել է. «Կան անհամապատասխանություններ տեխնոլոգիական մարդկանց միջև, ովքեր շատ գումար ունեն և սովոր են շատ արագ շարժվել, և այն մարդկանց միջև, ովքեր արտադրում են սարքավորումները և կառուցում են հաստատությունները, ովքեր տարիներ են պահանջում իրենց արտադրությունը մեծացնելու համար»։

Երբ Oracle-ը հաղթահարում է այս մարտահրավերները, լայն տեխնոլոգիական արդյունաբերությունը ուշադիր հետևում է, թե ինչպես է ընկերությունը հավասարակշռում իր համարձակ արհեստական ինտելեկտի ենթակառուցվածքների ներդրումները ֆինանսական կայունության և ներդրողների վստահության հետ։