ओरेकल के स्टॉक में गिरावट ने एआई निवेश की चुनौतियों को उजागर किया

ओरेकल कॉर्पोरेशन के स्टॉक में काफी गिरावट आई है, जो सितंबर के उच्चतम स्तर से लगभग 45% नीचे आ गया है और पिछले सप्ताह में 14% की गिरावट दर्ज की गई है। यह गिरावट कंपनी की नवीनतम आय रिपोर्ट के बाद आई है, जिसमें तिमाही पूंजीगत व्यय $12 बिलियन बताया गया, जो विश्लेषकों की उम्मीद $8.25 बिलियन से अधिक है। इसके अलावा, ओरेकल ने अपने वित्तीय वर्ष 2026 के पूंजीगत व्यय का पूर्वानुमान $15 बिलियन और बढ़ाया है, जिसका मुख्य उद्देश्य OpenAI के लिए समर्पित डेटा केंद्रों को वित्तपोषित करना है, जो एआई क्षेत्र में उसका $300 बिलियन का साझेदार है।

सह-सीईओ क्ले मैगुइर्क ने आय कॉल के दौरान कहा, "हमारे पास विश्व स्तर पर क्षमता वितरण के लिए महत्वाकांक्षी और प्राप्त करने योग्य लक्ष्य हैं।" हालांकि, निवेशक इस बात को लेकर चिंतित हैं कि ओरेकल इन भारी व्ययों को कैसे वित्तपोषित करेगा, खासकर जब इसकी क्लाउड राजस्व और क्लाउड-इन्फ्रास्ट्रक्चर बिक्री वॉल स्ट्रीट की उम्मीदों से कम रही। विश्लेषकों ने ओरेकल के एआई विस्तार को कर्ज-आधारित बताया है, यह नोट करते हुए कि कंपनी ने अपनी फाइलिंग में किसी विशेष पूंजी परियोजना से जुड़े विशिष्ट कर्ज को स्पष्ट रूप से लिंक नहीं किया है।

मामले को और जटिल बनाते हुए, ब्लूमबर्ग ने रिपोर्ट किया कि ओरेकल ने OpenAI के लिए कुछ अमेरिकी डेटा केंद्रों की पूर्णता 2027 से 2028 तक स्थगित कर दी है, जिसका कारण "श्रम और सामग्री की कमी" बताया गया है। डेटा-सेंटर शोधकर्ता जोनाथन कूमी ने टिप्पणी की, "यह पूरी तरह संभव है कि वे श्रम और सामग्री की कमी देख रहे हों।" उन्होंने डिजिटल प्रगति की तेज गति और भौतिक निर्माण प्रक्रियाओं की धीमी गति के बीच अंतर्निहित तनाव को उजागर किया, यह कहते हुए, "बिट्स की दुनिया तेज़ी से चलती है। परमाणुओं की दुनिया नहीं। और डेटा केंद्र वही जगह हैं जहां ये दो दुनियाएं टकराती हैं।"

एक महत्वपूर्ण परियोजना जो प्रभावित हो सकती है, वह है प्रोजेक्ट जुपिटर, जो न्यू मैक्सिको में ओरेकल का प्रस्तावित $160 बिलियन से अधिक का डेटा-सेंटर परिसर है। यह महत्वाकांक्षी एआई इन्फ्रास्ट्रक्चर पहल OpenAI को कंप्यूटिंग संसाधन प्रदान करने के लिए ओरेकल की प्रतिबद्धता का एक मुख्य हिस्सा है।

कूमी ने जोर दिया कि ये भौतिक बाधाएं सभी प्रमुख तकनीकी कंपनियों को प्रभावित करती हैं, लेकिन ओरेकल की स्थिति विशेष रूप से चिंताजनक है क्योंकि यह एआई इन्फ्रास्ट्रक्चर बाजार में देर से प्रवेश कर रहा है और एक ही ग्राहक, OpenAI, पर भारी निर्भर है। उन्होंने कहा, "यह हर बार होता है जब निवेश में बड़ा बदलाव आता है। अंततः निर्माता पकड़ लेते हैं, लेकिन तुरंत नहीं। वास्तविकता हस्तक्षेप करती है।"

वित्तीय बाजारों ने इन विकासों पर सतर्कता के साथ प्रतिक्रिया दी है। ओरेकल के बॉन्ड यील्ड बढ़ गए हैं, कुछ नए नोट जो कभी निवेश ग्रेड थे, अब जंक बॉन्ड की तरह ट्रेड कर रहे हैं। कंपनी का क्रेडिट-रिस्क सूचकांक 2009 के बाद अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गया है, जो दर्शाता है कि निवेशक एआई इन्फ्रास्ट्रक्चर परियोजनाओं के वित्तपोषण के जोखिमों का पुनर्मूल्यांकन कर रहे हैं।

ऐतिहासिक रूप से, तकनीकी कंपनियों ने विकास को आय के माध्यम से वित्तपोषित किया है। हालांकि, कई कंपनियां, जिनमें ओरेकल भी शामिल है, अब व्यापक एआई डेटा-सेंटर निर्माण के लिए क्रेडिट बाजारों की ओर रुख कर रही हैं। बैंक ऑफ अमेरिका के विश्लेषण के अनुसार, पांच सबसे बड़ी एआई-केंद्रित तकनीकी कंपनियां—गूगल, मेटा, अमेज़न, माइक्रोसॉफ्ट और ओरेकल—ने इस वर्ष एआई इन्फ्रास्ट्रक्चर के लिए लगभग $121 बिलियन के बॉन्ड जारी किए हैं, जो ऐतिहासिक औसत से काफी अधिक है। विशेष रूप से, ओरेकल ने कुछ सबसे बड़े सौदे किए हैं, जैसे सितंबर में $18 बिलियन का बॉन्ड बिक्री, जिससे उसका कुल कर्ज लगभग $100 बिलियन हो गया है। अपने समकक्षों के विपरीत, ओरेकल की क्रेडिट रेटिंग कम है और यह कम फ्री कैश फ्लो उत्पन्न करता है, जिससे यह प्रमुख तकनीकी फर्मों में सबसे अधिक ऋणग्रस्त बन जाता है।

क्लाउडबीज के सीईओ और डॉट-कॉम युग के पूर्व तकनीकी कार्यकारी अनुज कपूर ने कहा, "यह 1998 का क्षण जैसा महसूस होता है।" उन्होंने एआई निवेशों की विशाल संभावनाओं का उल्लेख किया, लेकिन रिटर्न के समय को लेकर महत्वपूर्ण अनिश्चितता भी जताई। कूमी ने जोड़ा, "आपके पास तकनीकी लोग हैं जिनके पास बहुत पैसा है और जो बहुत तेज़ी से आगे बढ़ने के आदी हैं, और वे लोग जो उपकरण बनाते हैं और सुविधाओं का निर्माण करते हैं, जिन्हें अपने निर्माण को बढ़ाने में वर्षों लगते हैं, के बीच disconnect है।"

जैसे-जैसे ओरेकल इन चुनौतियों का सामना कर रहा है, व्यापक तकनीकी उद्योग यह बारीकी से देख रहा है कि कंपनी अपनी महत्वाकांक्षी एआई इन्फ्रास्ट्रक्चर निवेशों को वित्तीय स्थिरता और निवेशक विश्वास के साथ कैसे संतुलित करती है।