Федеральная резервная система снижает процентные ставки на фоне ослабления рынка труда

Федеральная резервная система снизила ключевую процентную ставку, при этом председатель Джером Пауэлл заявил, что решение было принято под влиянием ослабления рынка труда, которое перевешивает опасения по поводу устойчивой инфляции. Первое в этом году снижение ставки Федерального комитета по открытым рынкам произошло на фоне признаков снижения как предложения, так и спроса на работников, в то время как тарифы способствовали росту инфляции.

В выступлении перед бизнес-лидерами в Провиденсе, штат Род-Айленд, Пауэлл подчеркнул ответственность ФРС за балансировку двойной мандатной задачи по стабильным ценам и низкой безработице. Он отметил, что краткосрочные риски для инфляции склоняются вверх, тогда как риски для занятости — вниз, описывая ситуацию как сложную. Пауэлл признал, что в таких обстоятельствах не существует пути без риска.

Текущие условия напоминают стагфляцию, характеризующуюся замедлением роста и высокой инфляцией, хотя и менее серьезной, чем в 1970-х и начале 1980-х годов. Пауэлл выразил уверенность в текущей политике центрального банка, но указал на возможность дополнительных снижений ставок при необходимости. Он заявил, что возросшие риски снижения занятости сместили баланс рисков в достижении целей ФРС. Пауэлл охарактеризовал текущую политику как все еще умеренно сдерживающую, что позволяет ФРС быть хорошо подготовленной к возможным экономическим изменениям.

Реакция рынка на комментарии Пауэлла была сдержанной: акции практически не изменились, а доходность казначейских облигаций немного снизилась. Что касается рынка труда, Пауэлл отметил заметное замедление как предложения, так и спроса, подчеркнув, что в этом менее динамичном и несколько ослабленном рынке труда риски снижения занятости возросли. Рост числа рабочих мест резко замедлился, в среднем составляя менее 30 000 в летние месяцы, а пересмотренные данные показали почти миллион рабочих мест меньше за 12 месяцев до марта 2025 года.

Инфляция значительно охладилась с пика, достигнутого более 40 лет назад в 2022 году, но остается выше целевого уровня ФРС в 2%. Ожидается, что данные Министерства торговли, которые будут опубликованы в пятницу, покажут рост цен на личное потребление на 2,7% в годовом исчислении по всем категориям и на 2,9% без учета продуктов питания и энергии, согласно Пауэллу.

Дополнительную неопределенность вызывает влияние тарифов президента Дональда Трампа. Президент продолжает вести переговоры с основными торговыми партнерами США о конечном уровне пошлин, при этом ключевой срок с Китаем наступает в начале ноября. Экономисты ФРС в настоящее время рассматривают тарифы в основном как временный рост цен, хотя эта оценка может измениться. Пауэлл заявил, что неопределенность относительно пути инфляции остается высокой, и ФРС будет внимательно оценивать и управлять риском более высокой и устойчивой инфляции, гарантируя, что этот одноразовый рост цен не превратится в постоянную инфляционную проблему.

ФРС сталкивается с жесткой критикой со стороны Белого дома и необычно широким расхождением мнений среди чиновников. Заседание ФОМС завершилось узким разделением — 10 против 9 — по вопросу о том, будет ли уместно одно или два дополнительных снижения ставки на четверть пункта в этом году. Назначенный Трампом Стивен Миран выступал за более агрессивный курс, но его срок полномочий в качестве губернатора заканчивается в январе.

Ранее во вторник губернатор Мишель Боуман предупредила о рисках слишком медленных действий по рынку труда. Боуман, также назначенная Трампом, выразила обеспокоенность тем, что рынок труда может войти в нестабильную фазу и существует риск, что шок может привести к внезапному и значительному ухудшению. Она надеется, что недавнее решение станет первым шагом на пути к возвращению к нейтральному уровню процентной ставки.