Доходность казначейских облигаций растет на фоне снижения спроса на американский долг, говорят аналитики

Аналитик Майкл Брукс написал в посте на Substack во вторник, что текущая политика США теперь сосредоточена на предотвращении резкого роста долгосрочных расходов на заимствования, ссылаясь на план министра финансов Скотта Бессента удвоить выкуп долга. Он отметил, что последние экономические данные, показывающие ослабление активности, не снизили долгосрочную доходность, вопреки историческим моделям, указывая на давление со стороны рынка. > «Насколько я могу судить, это ситуация, требующая полной мобилизации, когда речь идет о долгосрочной доходности», — написал Брукс.

Брукс указал на аномальное поведение доходности 10-летних казначейских облигаций как знак того, что спрос на казначейский долг слабее, чем кажется. Он отметил, что хотя последний отчет о занятости превзошел ожидания, другие данные за последний месяц оказались ниже прогноза, однако доходность продолжала расти, а не падать.

Он добавил, что недавняя эскалация конфликта США с Ираном подтянула цены на нефть вверх, усиливая инфляционные опасения. При текущем объеме государственного долга США около 40 триллионов долларов вопрос привлекает внимание наряду с сектором ИИ, и аналогичные росты доходности наблюдаются в Великобритании, Франции, Германии и Японии.

Главный экономист RSM Джозеф Брусуелас в прошлом месяце сказал, что долг становится неустойчивым, когда глобальные финансовые рынки так считают, подразумевая сдвиг рыночных настроений. В то же время традиционные покупатели, такие как иностранные центральные банки, сокращают свои позиции в казначейских облигациях, при этом Norges Bank Investment Management предлагает отойти от американского долга. Хедж-фонды становятся более крупными участниками, повышая чувствительность цен и волатильность рынка.

Департамент казначейства может быть вынужден предлагать более высокие доходности, чтобы привлечь инвесторов, поскольку ежегодный бюджетный дефицит приближается к 2 триллионам долларов, а законодательные меры в ближайшее время не предвидятся. Брукс утверждает, что разрыв между доходностью и экономическими данными отражает рыночный фокус на перспективах дефицита.

Ветеран Уолл-стрит Эд Ярдени предложил противоположный взгляд, отклоняя немедленные предупреждения о долговом кризисе и предполагая, что доходности возвращаются к докризисным уровням. Он признал, что траектория долга неустойчива, но сказал, что «бонд-вигиланты» пока не отреагировали сильно. > «Доходность казначейских облигаций остается в диапазоне, в целом согласованном со здоровой экономикой, и мы ожидаем, что 10-летняя доходность будет находиться между 4,00 % и 5,00 %», — предсказал Ярдени.