Председатель ФРС Кевин Уорш представил новую схему интерпретации данных о занятости перед публикацией отчёта о зарплатах

Председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш использовал свои первые выступления в Джексон-Хоуле в качестве председателя, чтобы подробно изложить схему оценки инфляции, занятости, спроса, корпоративной активности и финансовых условий. Он сказал, что медленно растущее число рабочей силы означает, что требуется меньше новых рабочих мест, чтобы удержать уровень безработицы стабильным, и отметил четырёхнедельный средний показатель первоначальных заявок на пособие по безработице как надёжный индикатор в реальном времени. Уорш указал, что скромный рост зарплат сам по себе вряд ли изменит позицию ФРС, но сочетание слабых зарплат, роста безработицы и увеличения заявок может привести к пересмотру политики.

Бывший вице-председатель ФРС Алан Блайндер охарактеризовал подход Уорша как форму форвардного руководства, а аналитик рынка Джим Бьянко сказал, что инвесторам нужны «правила дорожного движения» ФРС, чтобы понять, как данные переводятся в решения по ставкам. Уорш подчеркнул, что намерен говорить меньше о конкретных будущих изменениях ставок и позволить рынкам интерпретировать данные, что является сдвигом от прежних практик коммуникации.

Уорш выделил пять ключевых «линз» для оценки экономики: широту и тенденции инфляции, стресс на рынке труда, измеряемый уровнем безработицы и заявками, частный спрос, отражённый в общем ВВП и потребительских расходах, корпоративный импульс через прибыль и капитальные вложения, а также общие финансовые условия, указанные движениями на рынках ставок, доллара, акций, кредитов и волатильности. Он предупредил, что рынки могут влиять на степень ужесточения, необходимого ФРС, создавая обратную связь, похожую на «зал зеркал», описанный бывшим председателем Беном Бернанке.

Инвесторам рекомендуется следить за кластерами рыночных индикаторов, а не за отдельными данными. Например, слабый отчёт о занятости в сочетании с падением доходности казначейских облигаций, ослаблением доллара и ростом цен на акции может ослабить финансовые условия, тогда как более высокие доходности, укрепление доллара и падение акций могут сигнализировать о ужесточении до любого изменения политики.

Уорш завершил свою речь в Джексон-Хоуле словами: «Сегодня я стою здесь, приверженный дисциплине, а не решению», подчёркивая свой фокус на поддержании системного подхода, а не приверженности конкретному пути политики.