Крупные технологические компании обращаются к рынку облигаций для расширения ИИ, когда ФРС сигнализирует о повышении ставок

Технологические компании всё чаще полагаются на рынки облигаций для финансирования инфраструктуры искусственного интеллекта, о чём свидетельствует продажа инвестиционных облигаций Nvidia на 25 млрд долларов — крупнейшая с 2021 года. Чипмейкер подал заявку на выпуск долга для общих корпоративных целей, включая рефинансирование, и расширил предложение после получения более 85 млрд долларов заявок от инвесторов, сообщает Financial Times.

Morgan Stanley оценивает, что глобальный выпуск долгов, связанных с ИИ, может достичь почти 570 млрд долларов к 2026 году, по сравнению с около 236 млрд долларов, уже проданными к концу мая. Такие компании, как Meta, Oracle, Alphabet и Amazon, также обращались к рынкам облигаций или получали крупные кредиты для строительства дата-центров, отражая более широкую тенденцию использования внешних источников финансирования помимо наличных резервов.

Аналитики отмечают, что рост кредитных спредов и повышение доходности казначейских облигаций влияют на эти эмиссии. Oracle, оценённый Moody's как Baa2, прогнозируется с расходом до 28 млрд долларов свободного денежного потока в 2026 году, тогда как Alphabet и Meta, хотя и способны занимать на выгодных условиях, сталкиваются с более жёсткими денежными потоками из-за роста капитальных расходов.

Это происходит одновременно с последним заседанием Федеральной резервной системы, где новый председатель Кевин Уорш оставил целевой уровень ставки на 3,5-3,75 % и отменил форвардное руководство, сигнализируя более жёсткую позицию. Доходность казначейских облигаций выросла после объявления, а индекс S&P 500 упал на 1,2 %, сообщает Financial Times.

«ФРС обеспечит ценовую стабильность», — сказал Уорш, подчёркивая отход от более мягкой политики своего предшественника.

Повышение стоимости заимствований может повлиять на экономику проектов дата-центров, которые ранее получали выгоду от низкокредитного финансирования. Хотя спрос на высококачественный кредит остаётся сильным, стоимость капитала будет расти, что может замедлить темпы расширения ИИ-инфраструктуры.

Взаимозависимость облачных провайдеров, строителей дата-центров и производителей чипов создаёт обратную связь: компании занимают деньги для строительства объектов, которые покупают чипы Nvidia, Nvidia привлекает собственный долг, а инвесторы продолжают финансировать экосистему, исходя из прогнозируемого роста доходов от ИИ. Этот цикл опирается на устойчивые денежные потоки и своевременное выполнение проектов; любые задержки или ограничения могут повлиять на риск-профиль этих компаний.

Аналитики предостерегают, что рассматривать долги, связанные с ИИ, как периферийный вопрос из-за известных брендов заёмщиков — значит упускать из виду реальную финансовую экспозицию. Сдвиг добавляет к традиционному анализу технологических инвестиций соображения о длительности долга, риске рефинансирования и политике центральных банков.

С учётом того, что ФРС намекает на возможные дальнейшие повышения ставок, развитие ИИ теперь сталкивается с двойным давлением: гонкой отрасли за мощностями и условиями рынка облигаций, формируемыми ожиданиями инвесторов относительно инфляции и процентных ставок. Nvidia успешно завершила своё финансирование, но более широкая способность технологических фирм продолжать выпускать долг в условиях ужесточения монетарных условий остаётся неопределённой.