Всплеск инвестиций в ИИ вызывает опасения по поводу пузыря на фоне неопределённости

Стремительное расширение инвестиций в искусственный интеллект (ИИ) побудило экономистов оценить вероятность возникновения рыночного пузыря. Брент Голдфарб и Дэвид А. Кирш, авторы книги «Пузыри и крахи: бум и спад технологических инноваций», разработали методику для анализа подобных явлений. Их анализ учитывает четыре ключевых фактора: неопределённость, чистые игроки, начинающие инвесторы и нарративы вокруг коммерческих инноваций.

Неопределённость

Сектор ИИ характеризуется значительной неопределённостью в отношении долгосрочных бизнес-моделей и прибыльности. Такие компании, как OpenAI и Meta, ставят перед собой амбициозные цели — разработку искусственного общего интеллекта и суперинтеллекта соответственно. Однако путь к монетизации остаётся неясным, с высокими операционными расходами и нерешёнными вопросами жизнеспособности продуктов. Недавнее исследование MIT показало, что 95% компаний, внедряющих генеративный ИИ, не получили прибыли от этой технологии.

Чистые игроки

Значительная часть венчурного капитала направляется в компании, ориентированные исключительно на ИИ, или «чистые игроки». В 2025 году 58% всех венчурных инвестиций пришлось на фирмы, работающие в области ИИ. Среди заметных примеров — Perplexity с оценкой в 20 миллиардов долларов и CoreWeave с рыночной капитализацией в 61 миллиард долларов. Эти инвестиции свидетельствуют о сосредоточенной ставке на будущее успеха ИИ.

Начинающие инвесторы

Бум инвестиций в ИИ привлёк множество начинающих розничных инвесторов. В 2024 году акции Nvidia стали наиболее покупаемыми среди розничных трейдеров, которые вложили в компанию почти 30 миллиардов долларов. Этот приток неопытных инвесторов напоминает исторические рыночные пузыри, когда широкое участие часто предшествует спаду.

Нарративы и рыночные настроения

Доминирующий нарратив предполагает, что ИИ революционизирует различные отрасли, приведя к значительным достижениям и экономическому росту. Этот оптимизм стимулировал значительные инвестиции, несмотря на неопределённость и сложности, связанные с интеграцией ИИ.

Учитывая эти факторы, сектор ИИ демонстрирует характеристики, обычно связанные с рыночными пузырями. Экономисты призывают к осторожности, подчёркивая необходимость глубокого понимания возможностей и ограничений технологии перед осуществлением значительных инвестиций.