Доходность казначейских облигаций США растет на фоне сильных потребительских расходов и устойчивого рынка труда

Доходность базовой 10-летней казначейской облигации выросла до 5,2 % на этой неделе, достигнув самого высокого уровня за почти 20 лет, что вызвало новые обсуждения причин повышения. Хотя указывают на рост цен на нефть, спрос на облигации, связанные с ИИ, и рекордный федеральный долг, несколько экономистов считают, что основной драйвер – укрепляющаяся экономика.

Данные последнего индекса менеджеров по закупкам S&P показали наибольший месячный прирост производственной активности с 2022 года, а активность в сфере услуг достигла самого сильного уровня с 2021 года, обе подпитываемые новыми заказами. В августе количество рабочих мест выросло на 162 000, удерживая уровень безработицы на уровне 4,1 %, а прирост рабочих мест в среднем составлял около 74 000 в месяц за лето.

Сотрудники Федеральной резервной системы подчеркнули силу потребителей как ключевой фактор. > "Главная причина резкого роста доходности облигаций заключается в том, что экономика США находится в буме," сказал Эд Ярдени, главный инвестиционный стратег Yardeni Research. Президент Федерального резервного банка Кливленда Бет Хаммак отметила, что твердые показатели роста и прибыль выше ожиданий уже учитываются рынками, а президент Федерального резервного банка Филадельфии Анна Полсон указала на устойчивые потребительские расходы, инвестиции в ИИ и стабильный рынок труда.

Не все комментаторы связывают рост доходности с ростом экономики. Уил Стиф, старший менеджер облигационного портфеля в Wilmington Trust, подчеркнул высокие государственные расходы и фискальные дефициты как "основной ингредиент" повышения доходности, предупреждая, что продолжение фискального расширения может поддерживать давление на ставки.

Смотря в будущее, Стиф ожидает, что доходность 10-летних облигаций может вырасти до около 5,5 % перед стабилизацией, в то время как Ярдени прогнозирует диапазон 4,0-5,0 % на оставшуюся часть года, сравнимый с докризисным периодом 2008 года. Он предостерег, что доходность может расти дальше, если ФРС не справится с инфляцией.

Инвесторы оценивают примерно две трети вероятности еще одного повышения ставки в октябре и около 50 % вероятности дальнейшего повышения в декабре. Хаммак сказала, что ФРС может потребоваться поднять ставки дальше, чтобы предотвратить инфляционное давление, хотя она отметила, что многие компании не считают текущие процентные ставки препятствием для инвестиций за пределами жилищного сектора.

Аналитики предполагают, что разрешение геополитических напряженностей, которое приведет к снижению цен на нефть, или действия Казначейства, такие как увеличение выкупа облигаций, могут помочь снизить доходность.