Goldman Sachs прогнозирует стабильные капитальные расходы, связанные с ИИ, до 2027 года
Аналитики Goldman Sachs считают, что спрос на инфраструктуру ИИ будет поддерживать высокие капитальные расходы крупных технологических компаний как минимум до 2028 года, при этом такие компании, как Alphabet, Tesla и SpaceX, уже повышают прогнозы расходов.
Goldman Sachs Research ожидает, что дисбаланс между предложением и спросом на ИИ сохранится до первой половины 2028 года, что приведёт к продолжению высоких капитальных расходов и ограниченным цепочкам поставок. Эрик Шеридан, руководитель бизнес-подразделения группы TMT, сказал, что продолжающаяся потребность в памяти, микросхемах и площадях для дата-центров будет поддерживать повышённые затраты на ввод.
Alphabet сообщил о капитальных расходах за второй квартал в размере 44,9 млрд долларов, немного превысивших ожидания аналитиков, и повысил свой годовой прогноз капитальных расходов до 195-205 млрд долларов, с заметным увеличением, запланированным на 2027 год. Tesla объявила о плане капитальных расходов в размере 25 млрд долларов на 2026 год, что примерно в три раза превышает её исторический уровень, и ожидает дальнейшего роста в 2027 году по мере расширения производства Optimus и роботакси. Расходы SpaceX за второй квартал достигли 18,4 млрд долларов, значительно превысив оценку аналитиков в 6 млрд долларов, и руководители указали, что квартальные расходы могут оставаться на этом уровне в течение остального года, что предполагает общий годовой показатель около 65 млрд долларов.
Анализ Goldman отмечает смещение фокуса инвесторов от абсолютного объёма расходов к видимости возврата на эти расходы. Шеридан подчеркнул, что такие компании, как Microsoft и Amazon, уточнили, как они оценивают возврат на вложенный капитал, и считает, что эта тенденция приведёт к более высоким мультипликаторам оценки, поскольку обсуждение будет смещаться в сторону видимости возврата, а не абсолютных уровней расходов.