Казначейство расширяет выкуп долгосрочных облигаций, вызывая опасения по поводу инфляции и независимости ФРС
Министерство финансов объявило о удвоении максимального ежемесячного выкупа долгосрочного долга, что остановило недавний распродаж, но вызвало вопросы о рисках инфляции и давлении на Федеральную резервную систему.
Министерство финансов заявило в среду, что увеличит ежемесячный выкуп долгосрочных казначейских ценных бумаг, подняв потолок с 2 млрд долларов до как минимум 4 млрд долларов. Расширенная программа выкупа помогла обратить вспять недавнее падение цен на облигации, которое поднимало доходность 10-летних ноток до около 4,74%.
Эта мера направлена на улучшение рыночной ликвидности менее торгуемых ценных бумаг, в частности облигаций со сроком погашения от 10 до 30 лет. Убирая из рынка более старые «off-the-run» выпуски, казначейство надеется освободить баланс-листовую емкость для инвесторов, чтобы они могли покупать более новые, более ликвидные выпуски, что может снизить доходность.
Экономисты отмечают, что хотя выкупы скромны по сравнению с 32-трлн долларов государственного долга, находящегося в обращении, они могут усилить инфляционное давление и сделать стоимость обслуживания долга более чувствительной к будущим повышением ставок. «Мы медленно приближаемся к точке, где логика популизма будет настаивать на том, что центральный банк должен поддерживать фискальные цели», — сказал Джозеф Брусуелас, главный экономист RSM US.
Критики также указывают, что казначейство должно финансировать выкупы, выпуская дополнительные краткосрочные векселя, что может изменить профиль долга и повлиять на кривую доходности. «ФРС может печатать деньги и покупать что угодно. У казначейства такой возможности нет. Им нужно финансировать выкупы, выпуская больше векселей», — сказал Бридж Хурана, менеджер фиксированного дохода в Wellington.
Этот шаг происходит на фоне более широких фискальных напряжений: федеральный бюджетный дефицит, по прогнозам, достигнет 2,1 трлн долларов в этом году, а чистые процентные выплаты уже превысили 960 млрд долларов за текущий финансовый год. Некоторые наблюдатели предупреждают, что переход к более краткосрочному долгу может увеличить процентные расходы правительства, если ФРС повысит ставки.
Председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш, который подвергался критике за управление долгосрочными доходностями, ожидается выступит по этому вопросу на предстоящем симпозиуме в Джексон-Хоуле. Аналитики предполагают, что продолжение вмешательства казначейства может усложнить ФРС задачу оценки рыночных сигналов и поддержания независимости политики.