Выпуск суверенных облигаций на развивающихся рынках: тенденции местной и иностранной валюты
Комплексное исследование показывает, что развивающиеся рынки преимущественно выпускают облигации в местной валюте для нужд рефинансирования, тогда как облигации в иностранной валюте выпускаются стратегически в зависимости от глобальных финансовых условий.
Экономики развивающихся рынков значительно увеличили выпуск суверенного долга с начала пандемии, что вызвало опасения по поводу рисков рефинансирования и фискальной уязвимости. Недавнее исследование, проанализировавшее более 75 000 случаев выпуска суверенных облигаций в 20 развивающихся странах с 2000 по 2023 год, предоставляет новые данные о данных тенденциях.
Исследование показывает, что большинство выпусков облигаций на этих рынках осуществляется в местной валюте, обычно со сроком погашения пять лет и менее. Выпуск облигаций в местной валюте в основном обусловлен необходимостью рефинансирования погашающегося долга, что свидетельствует о тесной связи с внутренними фискальными потребностями. В то же время выпуск облигаций в иностранной валюте носит более стратегический характер и часто приурочен к благоприятным глобальным финансовым условиям и настроениям инвесторов.
Региональные различия заметны. Азиатские развивающиеся рынки редко выпускают облигации в иностранной валюте, при этом около половины их облигаций в местной валюте имеют долгосрочные сроки погашения. Напротив, такие регионы, как развивающаяся Европа и Африка, преимущественно выпускают краткосрочный долг в местной валюте.
Результаты подчеркивают важность развития устойчивых внутренних рынков облигаций для повышения макроэкономической устойчивости. Глубокие рынки облигаций в местной валюте могут обеспечить надежную инфраструктуру финансирования, снизить риски, связанные с валютными колебаниями в балансовых отчетах, и предоставить большую гибкость для проведения контрциклической фискальной политики.
Кроме того, исследование акцентирует внимание на необходимости улучшения публичной отчетности по суверенному долгу. Стандартизированные данные с высокой частотой обновления о составе долга, включая валюту, сроки погашения и тип держателей, а также четкие календари рефинансирования необходимы для более качественной оценки устойчивости долга.
Эти выводы имеют важное значение для политиков и инвесторов, стремящихся эффективно управлять сложностями суверенного долга на развивающихся рынках.
