Аналитики Goldman и Apollo считают, что макроэффект ИИ достигнет плато, пока более широкие корпоративные выгоды отстают

Экономист Goldman Sachs Ян Хатзиус сказал клиентам, что импульс роста от бума ИИ, вероятно, достигнет пика в конце 2026 года или в начале 2027 года, прежде чем усиливаются недавние опасения по поводу устойчивости расходов на ИИ. Он назвал более высокие цены на энергоносители, рост долгосрочных процентных ставок и то, что он назвал «связанным с ИИ заимствованием», факторами, которые могут сократить ВВП США примерно на 0,6 %, если они сохранятся.

Хатзиус отметил, что инвестиции в ИИ продолжают расти, но их доля в ВВП, как ожидается, замедлится, уменьшая вклад в рост капитальных расходов. Он также сказал, что «эффект богатства от ИИ», который добавил примерно 0,4 процентных пункта к росту потребительских расходов в прошлом году, вероятно, снизится, а темпы будут зависеть от динамики фондового рынка.

Торстен Слок из Apollo Global Management утверждал, что за пределами так называемых «Великолепных 7» технологических компаний ИИ не принес измеримой финансовой отдачи основной корпоративной Америке. Он указал на плоские маржи прибыли и показатели производительности более широкого индекса S&P 500 (который он называет S&P 493) и сказал, что компании рассматривают расходы на ИИ как центры затрат, а не драйверы роста.

«Не оказывая влияния на чистую прибыль, основная корпоративная Америка сокращает расходы и начинает рассматривать токеновые траты не как источник роста, а как центр затрат, который давит на маржи», — написал Слок.

Слок добавил, что компании, поддерживаемые венчурным капиталом, увеличивают токеновые расходы, но большинству компаний не нужны новейшие модели, и они не желают за них платить. Он предупредил, что пока использование ИИ остаётся ограниченным небольшим сегментом экономики, его макроэкономические эффекты останутся ограниченными.

Оба аналитика расходятся во взглядах на будущие результаты. Хатзиус сохраняет базовый сценарий, согласно которому ИИ в конечном итоге повысит производительность и прибыль, тогда как Слок остаётся скептичным, что коммодитизированный ИИ может превратиться в рост выручки и маржи типичных фирм.

«ИИ может быть отличным калькулятором, но в бизнесе интеллект в основном — это суждение», — написал Слок.

Хатзиус также подчеркнул потенциальные нарушения на рынке труда, отметив отрицательную корреляцию между внедрением ИИ и ростом занятости в несекторных отраслях, наряду с положительной корреляцией с безработицей.

В целом аналитики согласны, что вклад ИИ в более широкую экономику США, скорее всего, будет скромным после того, как начальный ажиотаж утихнет.